Cómo repartir las acciones de una startup en internet: Introducción

Hoy empiezo una nueva serie de tres posts titulada “¿Cómo repartir las acciones de una startup en Internet?”. Es una pregunta difícil y afrontarla en serio supone coger el toro por los cuernos y decidir, en tantos por ciento, cuanto corresponde a cada grupo.

Esta es una posible respuesta.

Es prácticamente imposible crear una gran empresa sin un buen equipo. Necesitarás a los mejores que puedas conseguir. Los mejores. Gente con talento, incansable, inteligente, con la ambición de cambiar el mundo y la energía y la locura para intentarlo. No crecen en la copa de los árboles. Todos esperarán reconocimiento y la justa recompensa a su esfuerzo y el valor de su contribución. ¿Cómo repartir la tarta?. Las primeras respuestas que vienen a la mente son también las más fáciles, subjetivas e inútiles: “El reparto debe ser justo“, “razonable“, “equitativo“… es como no decir nada. Te lo aseguro: si no haces los deberes con la debida antelación, pronto te encontrarás con sus contrapartidas “¡eso es injusto!“, “¡no estás siendo razonable!“, “¡tu propuesta no es equitativa!“. Lo que suele venir a continuación no es agradable: desgaste físico, emocional y malas vibraciones… como mínimo.

Conoce a las partes

Lo primero es decidir entre cuantos hay que repartir. Muchos emprendedores creen que el problema se reduce a decidir cuanto le corresponde a cada fundador. Nada más lejos de realidad. La vida de una empresa puede ser larga y pasar por distintas fases. Cada una requerirá distinto tipo de gente y de ayuda. Decide cuantas acciones reservarás para todas esas fases y para toda esa gente:

1. Fundadores: Si solo hay uno, el problema del reparto está resuelto (la mala noticia es que deberá prepararse para momentos de soledad MUY duros). Si hay más de uno, es habitual que se reparta el mismo porcentaje a todos. “Así evitamos discusiones“. Personalmente, creo que es una opción pero no la única. En ocasiones, cada fundador aporta distinta experiencia, conocimientos y dedicación. En esos casos, el “todos igual” es lo que acaba trayendo discusiones.
2. Empleados clave: Ayudarán a los fundadores a convertir su sueño en realidad. Serán excepcionales en su trabajo (en una start-up siempre faltan recursos y los ineficientes lo tienen jodido para esconderse) y con baja aversión al riesgo. Muchos acabarán siendo amigos para toda la vida tras compartir respeto mutuo, horas (y horas) de trabajo, incertidumbres y riesgos. La recompensa deberá estar a la par.
3. Plan de acciones: Una vez que la cosa empieza a funcionar, el riesgo para los nuevos empleados es menor y, por lo tanto, la recompensa. Eso sí, que sea menor no quiere decir que no exista.
4. Consejo asesor: Incluye miembros del consejo y asesores. Gente con know-how y con know-who, nada de famosos de postal y amigos del bla-bla-bla. Experiencia y contactos como para descarrilar un tren pero pegados a la tierra. Les tiene que ir la marcha y deben estar dispuestos a ensuciarse las manos haciendo llamadas, invirtiendo, encontrando socios y visitando potenciales clientes si es necesario (y lo es). Y, si no, puerta.
5. Inversores: Incluye tanto a los “business angels” o inversores informales iniciales como las empresas de capital riesgo o inversores institucionales que casi nunca invierten por debajo de siete cifras.

Algunos pensarán que no necesitan algunos o ninguno de estos grupos para el proyecto que tienen en mente. ¡Eso es perfecto!. Solo digo: si crees que los vas a necesitar, decide cuantas acciones les reservarás.

El tamaño de la tarta en el momento de comerla

El tema tiene truco: Supongamos que eres un emprendedor con el 100% de las acciones de tu empresa. Tu servicio se ha vuelto muy popular y recibe muchas visitas y algunos ingresos. Decides que es el momento de buscar una inversión para hacer crecer el proyecto (más empleados, servidores, publicidad, acuerdos, fuerza comercial, etc). Encuentras a un inversor interesado en entrar que valora tu empresa en 2 millones € y quiere invertir otros 2 millones €. La valoración pre-money (antes de que entre el dinero) de la empresa es de 2 millones € y la valoración post-money (después de que entre el dinero) será de 4 millones de € (2+2). Sin embargo, el inversor querrá acciones a cambio de su inversión. Dado que aporta 2 millones para crear una empresa de 4 millones, le corresponde el 50%. Tu porcentaje del 100% se acaba de “diluir” al 50% para así dar entrada al nuevo socio inversor. No pasa nada, sigues siendo igual de “rico” (100% de 2 = 50% de 4). Ahora deberás poner ese dinero a trabajar para hacer crecer la tarta (empresa).

La “dilución” a causa de la entrada de inversores no solo afecta al emprendedor, sino a todos los accionistas que le acompañen: managers, asesores, empleados… incluso a los inversores que hayan invertido en una ronda anterior. El problema es que todos querrán acordar un porcentaje en acciones antes de empezar a trabajar pero lo harán teniendo en cuenta el número de rondas de financiación (y de dilución) que ellos creen que atravesará la empresa y el valor de esta en el momento de la “salida” (salida a bolsa o venta). El emprendedor también deberá tener en cuenta esto y estimar (apostar) cuanto ofrecer a cada grupo. Las diferencias en las estimaciones de unos y otros puede llevar a discusiones. Todos hablarán de “justicia”, “razonable” y “equitativo”. Si el emprendedor concede a todo el mundo lo que pide puede acabar sin acciones o con un porcentaje ridículo que no justifique el esfuerzo realizado. Por el contrario, si reparte demasiado poco, se arriesga a perder colaboradores valiosos en un mercado lleno de competidores luchando a cara de perro por atraer talento. Una decisión difícil pero clave. Más le vale no equivocarse.

Mañana: Cómo repartir las acciones de una startup en internet: El mercado

Por David Blanco
Guardado en: Emprendedores, Internet, Venture Capital | 12 comentarios » | 13 de Octubre de 2006